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在這之后，力玄運(yùn)動(dòng)進(jìn)行多輪增資，并在2021年12月引進(jìn)了瀚星投資這一明星投資機(jī)構(gòu)。據(jù)招股說(shuō)明書，2021 年12 月13 日，力玄運(yùn)動(dòng)召開臨時(shí)股東大會(huì)，同意引進(jìn)新股東瀚星投資，瀚星投資以貨幣認(rèn)繳的方式增資2.48億元，計(jì)入資本公積2.43億元。

增資完成后，瀚星投資持有力玄運(yùn)動(dòng)450萬(wàn)股，持股比例4.95%，為其第四大股東。企查查信息顯示，瀚星投資由小米科技100%持股，參與投資項(xiàng)目近400個(gè)，涵蓋元宇宙、視頻云、智能聲學(xué)等多個(gè)領(lǐng)域。

力玄運(yùn)動(dòng)表示，“公司報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行多次增資，股本及資本公積相應(yīng)增加，有效降低了資產(chǎn)負(fù)債率。”財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，力玄運(yùn)動(dòng)的資產(chǎn)負(fù)債率從2019年的74%降至2021年的45%。

不過，與同行業(yè)公司相比，力玄運(yùn)動(dòng)的資產(chǎn)負(fù)債率仍相對(duì)較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，金陵體育(300651.SZ)、舒華體育(605299.SH)、英派斯等同類上市公司2021年的資產(chǎn)負(fù)債率均值只有35%左右，較力玄運(yùn)動(dòng)低了10個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率為何僅有21%

募資用途顯示，力玄運(yùn)動(dòng)本次IPO擬募資20.02億元，其中7.24億元用于年產(chǎn)150萬(wàn)臺(tái)健身器材、60萬(wàn)件啞鈴生產(chǎn)基地項(xiàng)目;2.47億元用于年產(chǎn)45萬(wàn)臺(tái)健身器材技術(shù)改造項(xiàng)目;3.52億元用于研發(fā)及辦公中心建設(shè);1.23億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè);1.06億元用于信息化升級(jí)建設(shè);4.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

力玄運(yùn)動(dòng)表示，報(bào)告期內(nèi)公司存在產(chǎn)能緊張的情形，無(wú)法充分滿足客戶需求，通過進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，能夠鞏固和提升公司的市場(chǎng)地位。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，力玄運(yùn)動(dòng)的健身車、橢圓機(jī)、跑步機(jī)等主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷率均超過100%，相關(guān)產(chǎn)能利用率也超過110%.

另外，本次IPO，力玄運(yùn)動(dòng)計(jì)劃將1.23億元用于產(chǎn)品展示中心的建設(shè)、開展?fàn)I銷推廣以及營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)。實(shí)際上，力玄運(yùn)動(dòng)之前在營(yíng)銷推廣方面的投入極少。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，力玄運(yùn)動(dòng)2020年的銷售費(fèi)用不到1500萬(wàn)元，2021年增加到了3500萬(wàn)元，在同期營(yíng)業(yè)收入中的占比均不到1%。銷售費(fèi)用明細(xì)中，力玄運(yùn)動(dòng)2019年、2020年用于平臺(tái)推廣、會(huì)議展覽相關(guān)的費(fèi)用加起來(lái)只有百萬(wàn)出頭，2021年超過1300萬(wàn)元。

力玄運(yùn)動(dòng)表示，這是因?yàn)楣举?gòu)入上海益步，上海益步主要從事健身器材電商銷售業(yè)務(wù)，導(dǎo)致支出的電商平臺(tái)費(fèi)用及推廣費(fèi)用較高。有分析指出，力玄運(yùn)動(dòng)購(gòu)入上海益步，也有加大建設(shè)自有品牌的嘗試，

而ODM/OEM的毛利率低于自有品牌也是行業(yè)普遍特征。2021年，力玄運(yùn)動(dòng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率只有21%。較已上市同行的均值低了近10個(gè)百分點(diǎn)。力玄運(yùn)動(dòng)認(rèn)為，金陵體育、舒華體育、英派斯等同行以自有品牌或中高端市場(chǎng)為主，ODM/OEM業(yè)務(wù)的占比較低，整體利潤(rùn)空間較大，公司以 OEM/ODM 模式為主，導(dǎo)致毛利率水平相對(duì)較低。最終，力玄運(yùn)動(dòng)能否通過募資加大自有品牌建設(shè)，提高毛利率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，也還有待觀察。(張偉)

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