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恒立液壓發布2022年三季報，前三季度實現營業收入59.20億元，同比減少17.58%；歸母凈利潤17.49億元，同比減少11.91%。其中，Q3單季度實現營業收入20.33億元，同比增長3.96%；歸母凈利潤6.92億元，同比增長19.98%。

--簡評--

【資料圖】

收入結構多重改善，Q3業績超預期

多重結構調整，Q3收入恢復增長。公司Q3營收同比增長3.96%，主要系：（1）挖機相關產品中，大挖相關產品比重提升；（2）非挖產品收入比重顯著提升，前三季度非挖產品收入比重提升至近50%，2021年同期約40%，非標油缸、挖機泵、其他泵、馬達等產品均實現增長；（3）外銷實現增長。前三季度外銷同比增速超10%，收入占比超20%。

原材料價格下行與匯兌損益影響下，Q3利潤增幅近20%。歸母凈利潤實現較大增幅一方面系原材料價格的下行，另外公司外銷較好，單三季度產生匯兌收益約1.5億元。盈利能力表現來看，Q3毛、凈利率分別為42.54%、34.11%，同比分別-2.07pct、+4.55pct，環比分別+1.75pct、+2.67pct，凈利率實現同環比提升。

新產品與海外布局持續推進，有望彰顯成長性

新產品：公司在挖機相關傳統產品保持競爭力，油缸產品保持高份額，中大挖泵閥也導入頭部主機廠。此外，公司積極拓展其他非挖產品，高機、農機、海工、盾構、新能源等領域拓展順利，已實現批量銷售，未來面向更多工業領域。絲杠、導軌、滑臺等產品積極推進，同時也進行電缸產品研發，進行技術儲備。

海外布局：公司已在印尼設立全資子公司，作為維修基地輻射東南亞后市場，提升公司的配套服務能力以及品牌影響力。另外，公司墨西哥基地有望在明年實現建成投產，為北美市場供應油缸、泵閥系列產品。

投資建議

風險提示

（1）國內工程機械行業大幅下滑風險：公司主打產品挖機油缸、挖機泵閥收入占比仍高，相關產品銷售與下游工程機械行業景氣度密切相關。受更新換代需求下行影響，目前國內工程機械行業仍處于下行周期，若明年國內市場挖機銷量仍出現大幅下滑，公司相關產品銷售收入也有大幅下滑風險。

（2）新產品研發進度不及預期：公司積極推進多元化戰略，產品除了應用于挖機領域，已拓展其他工程機械下游，比如高機等，也已切入非工程機械下游，瞄準大工業市場，若公司新產品、新領域拓展不及預期，公司業績仍有較大的波動風險。

關鍵詞： 工程機械 同比增長 大幅下滑