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美國當?shù)貢r間4月21日，理想汽車、百世集團和貝殼等17家公司被美列入“預摘牌名單”，當日中概股重挫。自3月以來，已有40家中概股企業(yè)被美國證監(jiān)會列入“預摘牌名單”。

不過，隨著中美雙方監(jiān)管機構溝通取得積極進展，中資企業(yè)赴美國上市迎來利好。4月2日，證監(jiān)會公布《關于加強境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市相關保密和檔案管理工作的規(guī)定(征求意見稿)》，促進中國境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市活動有序開展。去年以來，美國出臺新規(guī)令活躍的中概股一度遇冷。隨著新信號釋放，中企海外上市將迎來哪些新變化?

新規(guī)釋放積極信號

征求意見稿對原規(guī)定主要在完善法律依據(jù)、調整適用范圍、明確企業(yè)信息安全責任和完善跨境監(jiān)管合作安排四方面作了調整。4月2日，中國證監(jiān)會有關部門負責人在答記者問時表示，中國證監(jiān)會堅定支持企業(yè)根據(jù)自身意愿自主選擇上市地。

“新規(guī)減少了不確定性和市場擔憂，有利于中國企業(yè)逐步加快海外上市之路。”行業(yè)資深研究人士王劍輝在接受國際商報記者采訪時表示，近年來，中企海外上市活躍，但受美政策影響，特別是《外國公司問責法》一度讓中概股陷入被動，原本希望赴美上市的企業(yè)多駐足觀望，個別企業(yè)甚至宣布啟動自美退市工作。Wind數(shù)據(jù)顯示，自去年8月至今，僅有一家中企赴美上市成功。而今年3月份以來，美國證券交易委員會(SEC)已密集公布五批“預摘牌企業(yè)”名單。

在這一背景下，征求意見稿對中企海外上市作了進一步規(guī)范，也回應了美方關切，為鼓勵和規(guī)范中企海外上市釋放了積極信號。

國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會3月16日召開的專題會議明確，目前中美雙方監(jiān)管機構保持良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。

中國證監(jiān)會國際部負責人表示，中方與美國公眾公司會計監(jiān)督委員會PCAOB進行了多輪坦誠、專業(yè)和高效的會談，總體進展順利，雙方的溝通還將繼續(xù)。而去年12月份，《國務院關于境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定(草案征求意見稿)》和《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法(征求意見稿)》等文件相繼出爐，規(guī)范境內企業(yè)境外發(fā)行上市相關活動。

分析人士認為，在上述大背景下，征求意見稿不僅給出了降低中概股“強迫退市”風險的方案，促進了中美金融市場的連接，還向外界傳遞出了推進監(jiān)管合作的務實。不過，在美國單邊主義和保護主義政策下，中企赴美上市仍存變數(shù)，而且要三年之后才能確認是否有中企因《外國公司問責法》的相關規(guī)定而摘牌。

出海渠道更為多元

“中資企業(yè)赴海外上市，對其拓展海外市場具有重要促進作用。”中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東在接受國際商報記者采訪時表示，中企赴海外上市雖遇艱難險阻，但有利于企業(yè)加強與國際監(jiān)管規(guī)則和標準的接軌，有利于提升其海外形象，也有利于以更低的成本拓寬國際融資渠道，以進一步拓展跨國經(jīng)營，加速企業(yè)全球化進程。

劉向東進一步表示，當前，中國已明確企業(yè)海外上市的監(jiān)管規(guī)則框架，鼓勵和支持企業(yè)海外上市，而且隨著中國與國際資本市場的連通性增強，除美國外，中資企業(yè)海外上市還有香港以及倫敦、瑞士、新加坡等許多渠道可選。

據(jù)統(tǒng)計，截至3月25日，281家在美國上市的中概股總市值約1.19萬億美元。與此同時，尋求登陸其他市場的企業(yè)在增多，3月15日-18日，三一重工、國軒高科、樂普醫(yī)療、杉杉股份等相繼發(fā)布公告稱，擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證(GDR)并在瑞士證券交易所上市。而在此前，已有5家中國企業(yè)赴海外資本市場成功發(fā)行GDR，分別登陸倫敦證券交易所和法蘭克福證券交易所。近期，萬物云、陽光保險等多家企業(yè)則擬沖刺港交所。

王劍輝認為，中企赴海外上市有著多元化渠道，但勢頭能否延續(xù)還取決于各個市場的政策傾向和政策差異。與此同時，由于美國市場具有國際化水平高、資金量和交易規(guī)模大等特點，其他市場在短期內更多將作為企業(yè)出海的補充，要替代美國市場有一定難度。未來，中企海外上市合規(guī)成本、監(jiān)管成本提升將是大勢所趨，而且對于不確定因素也應當有更充分的準備。“歸根結底是要從自身出發(fā)，保持合規(guī)健康的經(jīng)營、信息披露等。”

劉向東表示，中概股在殺跌后的反彈反映出中概股總體基本面仍向好，仍為更多海外投資者所青睞，意味著中資企業(yè)海外上市仍有較大前景。但中資企業(yè)海外上市是把雙刃劍，在帶來諸多利好的同時，也增加其合規(guī)性約束。因此，企業(yè)要做好權衡利弊，做好盡職調查，做足功課，確保符合境內外監(jiān)管合規(guī)要求，在多個上市渠道作出更好的選擇。(吳力)

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