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4月11日，證監會、國務院國資委和全國工商聯等三部門發布了《關于進一步支持上市公司健康發展的通知》(以下簡稱《通知》)，《通知》釋放出較強的穩市場信號，有助于打消市場擔憂，穩定企業和投資者信心。其中，“支持民營企業依法上市融資、并購重組，完善民營企業債券融資支持機制”，引起筆者關注。

早在2018年，人民銀行就設立民營企業債券融資支持工具，明確提出民營企業債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，通過擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難但有市場、有前景、有技術、有競爭力的民營企業債券融資。于是近年來，我國債券市場取得了長足發展，市場中存在包括公司債、短融、可轉債、資產支持證券(ABS)等在內的數十種支持企業融資工具。數據顯示，截至3月29日，今年民營企業全市場發行債券總額達2075.15億元。其中，在交易所債券市場，民營企業發行債券總額為998.08億元。

但也應看到，當前債券融資在民營企業的融資方式中占比相對于銀行貸款、股權類融資來說，還是較少，民營企業發債難度依然相對較高，民營企業債券融資依然存在一些問題。

一方面，部分發展速度緩慢的中小型民營企業難以從債券市場籌集資金。因為參與的門檻高，一些中小型民營企業自身條件無法達到債券發行要求，企業的信用級別也達不到最低要求，所以無法發行債券，無法從債券市場籌集資金。此外，由于發行債券需要付出包括利息、擔保費、信用評級費等在內的各種成本，這對于規模不大、資金相對有限的一些中小企業來說，可能難以承受。

另一方面，目前還缺乏為中小型民營企業提供專業評級服務的信用評級機構。已有的債券信用評級機構大都是較大型的評級機構，這些機構的評級對象企業規模一般較大，在財務管理、內部控制、信息公開等方面很完善，然而大部分中小型民營企業在這些方面都普遍存在規模較小導致相關建制缺乏問題，評價機構并不能夠對企業的資信情況做出明確的判斷，于是中小型民營企業通常無法成為那些大型評級機構的評級對象。而小型評級機構數量較少，且專業性也比較弱，做出的資信證明也無法達到預期效果。

筆者認為，支持民營企業發債融資，對于改善市場預期、提振投資者信心具有積極意義。需要進一步深化金融改革，完善并落實民營企業債券融資支持機制。

具體來說，首先，政府及金融機構應繼續加強對民營企業債券融資的扶持力度。繼續提供相關的扶持政策，適當降低中小型民營企業發行債券的門檻，提供與大型企業公平的競爭環境，擴大民營企業通過債券融資獲得資金的使用范圍，這樣可以提高他們發行債券的積極性，也可以幫助這部分民營企業更有底氣去發展創新。

其次，加強并規范信用評級機構等中介部門建設。目前，我國這些中介機構的數量不是很多，而且其中還有一些中介機構存在不良行為。例如，與部分企業一起欺騙投資者、向社會發布虛假信息等，缺少公正性與權威性。在相關專業中介機構的建設方面，建議加強信用評級機構的孵化，培育權威的評級機構，大力培養評級人才，此外，還應加強對這些機構的監督力度，政府與投資者擔起雙向監管職能，使中介機構盡其職責，監管過程更加連續、權威。

最后，拓寬直接融資渠道，繼續改善債券市場結構。民營企業應該積極創新債券產品，不斷推出不同利率、期限的債券;加大創新力度，可以研究適合民營企業的新型直接融資工具。此外，應充分認識到二級市場的重要性，使一級與二級市場相互協調，優化結構，積極探索場外交易，再將債券市場逐漸擴大對外開放，與國外市場相互借鑒，共同交流，這樣，債券市場才能進一步活躍起來，民營企業也將從中更多獲益。(王宸)

關鍵詞： 并購重組 債券融資機 民營企業 上市融資