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自退市新規實施以來，A股市場加速優勝劣汰，僵尸企業、空殼公司加快出清，行走在退市邊緣的上市公司緊迫感頓增，想方設法積極求生。根據同花順iFind數據統計，今年以來，已有超過40家上市公司宣布公司股票撤銷退市風險警示(*ST)，成功“摘帽”。

分析上述企業“戴帽”原因，大多是因為觸及財務退市指標而被施以風險警示。從哪里跌倒就從哪里爬起來，上市公司對癥下藥、主動自救，或依靠做強做優主營業務，實現扭虧為盈;或憑借并購重組、強強聯合，得以“涅槃重生”。例如，因觸及財務退市指標被*ST的博信股份，2021年積極謀求戰略轉型，圍繞主業調整產業布局，實施完成資產重組，2021年實現營業收入5.82億元，同比增長137.97%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1242.86萬元，同比增長14.37%，成功扭虧。前期公司股票交易被實施退市風險警示的情形已不存在，上交所同意其“脫帽”申請。

瀕臨退市的企業重獲市場認可，說明一時經營失誤、業績差不會被資本市場判處“死刑”，只要能夠重振旗鼓，用心經營，提高質量，資本市場的懷抱始終向其敞開。在政策制定上，監管部門也為上市公司留下充足“改過自新”的空間。根據退市新規，上市公司1年觸及財務類退市指標將被*ST，連續2年觸及才予以終止上市。這意味著，被實施退市風險警示后，上市公司還有一年時間向市場證明自我。不少企業正是抓住這一機會，辛勤耕耘、努力蛻變，實現業績達標、經營向好、非標消除、占資清償等，成功摘掉“帽子”，輕裝上陣。

如愿“摘帽”，上市公司得以長舒一口氣，但這不代表就此能高枕無憂。從過去經驗看，“摘帽”后各家企業表現不一。有的企業自此甩掉包袱，逐步走上良性發展道路，業績、股價一路向好。也有企業“摘帽”后，短時間內就出現業績大幅下滑、股價大幅下挫的情況;更有甚者，反復在“披星戴帽”與“摘星脫帽”之間橫跳，最終還是難以擺脫退市的命運。這是因為此類企業大多是靠外部輸血暫時擺脫退市危機，并未實現經營能力的真正扭轉，自身“造血”功能始終沒有真正恢復。

可見，“摘帽”只是個開始，真正的考驗還遠未結束。上市公司應該重視的不是“摘帽”這一結果，而是實現“摘帽”的過程。應以此為鑒，將穩健、審慎經營貫穿企業發展始終，著力提升可持續經營能力，腳踏實地謀發展、一心一意搞研發，以堅實業績贏得市場長期認可。

還要注意的是，上市公司“摘帽”正變得越來越困難。為推動退市常態化，實現“退得下”“退得穩”，監管部門嚴厲打擊規避退市行為，以往慣用的通過各種“財技”打擦邊球實現“報表式”盈利，或依靠突擊構造交易來規避退市的行為越來越難以為繼。今年以來，不少申請“摘星脫帽”的企業收到監管問詢函，直指企業是否存在虛增收入或利潤的情形等。

因此，上市公司要想不被資本市場淘汰出局，唯有愛惜自己羽毛、專注主業、改善基本面，真正具備持續經營能力和增長潛力。(李華林)

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