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11月12日，武漢吉和昌新材料股份有限公司（以下簡稱“吉和昌”）回復了北交所首輪問詢。公司主營表面與界面處理相關特種功能性材料的研發、生產和銷售，擬募資擴產并在北交所上市。然而，公司盈利已顯疲態，核心產品毛利率劇烈波動，產能利用率不高，疊加下游光伏、鋰電行業去庫存，業績下滑風險陡增。

北交所關注到，奧克股份持有吉和昌37.71%的股份，為公司第二大股東。報告期內，公司向奧克股份采購環氧乙烷、共用循環水及食堂，且部分高管來自奧克股份。奧克股份2023年、2024年持續虧損。

對此，北交所要求說明相關交易發生的背景及必要性，結合市場價格或第三方交易價格說明交易定價公允性，是否存在關聯方代墊成本費用或利益輸送的情形。吉和昌稱，公司與奧克股份及其下屬企業之間的關聯交易均具備商業合理性，相關采購及銷售價格公允，不存在關聯方代墊成本、費用或利益輸送的情形。

【資料圖】

北交所還要求說明奧克股份2023年、2024年持續虧損的原因，客戶供應商與發行人重合情況，相關經營風險是否會傳導至發行人相關業務板塊。

吉和昌回復稱，奧克股份及相關主體的客戶供應商盡管與公司存在重疊情形（重疊占比整體較低），但各方之間合同簽署、條件談判、貨物交付以及款項收支等均獨立開展，在采購、生產和銷售整個業務體系亦保持獨立；另外，公司細分產品結構與細分應用領域與奧克股份及相關主體存在較大差別，合理預計相關經營風險不會傳導至公司相關業務板塊。

2022至2024年，吉和昌營業收入分別為4.27億元、4.38億元、5.17億元，年化復合增速約10%；同期扣非凈利潤分別為5299萬元、5376萬元、5405萬元，幾乎“原地踏步”。

2025年上半年，公司業績雙降，營收2.54億元，同比下降5.57%；扣非凈利潤2896萬元，同比下降8.3%。扣非凈利潤同比下滑，主要系上半年光伏行業階段性去庫存影響，下游終端廠商整體開工率不足，導致公司水性新材料產品銷量及價格同比有所下降。

毛利率方面，2022年至2025年上半年分別為31.06%、31.59%、27.28%、27.45%，總體呈下滑態勢。其中，電池電解液添加劑2023、2024年毛利率分別為-3.62%、-3.03%，連續兩年為負；2025年上半年雖回正至18.82%，但仍遠低于2022年26.22%的水平。鋰電銅箔添加劑毛利率亦由2022年的55.96%降至2025年上半年的46.77%，降幅近10個百分點。

北交所關注到，公司2022年和2023年前五大客戶杭州諾丁漢科技有限公司注冊資本為50萬元，參保人數為6人，因此要求說明相關客戶向公司采購金額與其經營規模是否匹配，與公司及其關聯方是否存在關聯關系，相關交易是否真實及相關依據。吉和昌稱，公司與上述實繳資本較低、員工人數較少、成立時間短即開展合作的客戶之間的交易具有合理性。

報告期內，吉和昌主要產品單價承壓。

公司表面工程化學品板塊以鍍鎳中間體和鍍鋅中間體兩大主要產品系列為主，合計貢獻約75%收入；新能源電池材料板塊的主要產品SPS和1,3-PS占該板塊收入約90%。

其中，鋰電池電解液添加劑1,3-PS在2022年均價為10.02萬元/噸，2024年跌至5.49萬元/噸，降幅45%；2025年上半年雖小幅回升至5.75萬元/噸，但行業產能依舊過剩，價格反彈空間有限。

報告期各期，公司整體產能利用率不高，在70%上下徘徊。2022年至2024年，新能源電池材料產能利用率整體呈下降趨勢，2025年上半年產能利用率有所回升。

其中，2025年上半年，公司表面工程化學品產能利用率僅53.41%，特種表面活性劑（荊門）產能利用率65.60%，均低于70%。

公司此次擬募資2.9億元，用于年產1.2萬噸光伏材料、表面處理化學品和相關副產品項目等，但監管關注新增產能能否順利消化。公司回應稱，已儲備比亞迪、晶科能源等龍頭客戶訂單，且2025年下半年光伏開工率有望回升，產能利用率將逐步提升。

吉和昌同時也表示，由于項目存在實施周期，新增產能釋放存在爬坡期，研發中心產生效益也存在時滯性，合理預期短期內募投項目難以完全釋放經濟效益，同時固定成本短期內的大幅提升甚至于可能導致存貨出現跌價損失。

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