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截至3月末，年內新成立基金達378只，較去年同期增幅超27%，這一新發數量創下2023年以來同期新高，全市場基金數量按主代碼口徑統計已接近1.4萬只。面對“基金超市”里琳瑯滿目的產品，投資者想找到能穿越牛熊的“靠譜基金”愈發困難。

基金歷史數據繁多，不同投資者有著不同的篩選目標與方法，但若提煉一個簡潔有效的標準，核心在于兩點：超額收益居前且穩定性高。證券時報基金研究院在全市場1100余只成立超十年的主動權益基金中，以“2016年—2025年凈值超越基準收益率同類排名前5%、十年間有7年及以上年度超越基準收益率同類排名前1/3”為標尺進行篩選，共有16只基金入圍。這16只穿越周期的“靠譜基金”，在投資行為上呈現出三大核心特質：理性交易、深耕能力圈、嚴控風險。

理性交易

(相關資料圖)

高換手往往意味著“追熱點、博短期”，而適度且穩健的換手，則體現基金經理對產業趨勢的堅守與理性調倉。這一特質在16只“靠譜基金”中體現得尤為明顯。

數據顯示，2016年—2025年（以下簡稱“近十年”），16只基金有9個年份的換手率中位數低于1100余只基金（以下簡稱“全市場樣本”）的中位數水平。特別是2020年—2024年這5年間，16只基金的換手率中位數較全市場中位數水平低超過20%。這種“比市場亂炒更冷靜，比死拿不動更靈活”的適度換手策略，有效降低了交易磨損，成為其長期業績勝出的關鍵。

大成高鑫A是這一策略的典型代表。數據顯示，其換手率整體呈現震蕩下行趨勢，從2016年的374.45%降至2025年的93.16%，近年平均持股周期超過一年，這意味著基金經理更專注于企業基本面研究，而非頻繁博弈市場波動。與之對應的是其長期亮眼業績，近十年凈值超越基準收益率達324.73%，排名同類前1%。

反觀全市場樣本，高頻交易的弊端暴露無遺。1100余只基金中，有15只基金近十年平均換手率超過1500%，高頻操作并未帶來持續超額收益，反而顯著拖累長期業績。數據顯示，這15只基金近十年超越基準收益率的平均排名處于同類后30%。

一只2011年成立的新消費基金便是鮮明的反例。該基金近十年平均換手率達1500.89%，業績隨頻繁調倉大幅波動：2017年因重倉食品飲料、家用電器等行業，階段性跑贏基準，排名躋身同類前10%；但2018年行業配置大幅切換，前三大持倉中兩大行業轉為傳媒、計算機，未能抵御市場調整，當年排名驟降至同類后10%。最終，該基金近十年凈值超越基準收益率為-91.43%，長期持有體驗極差。

對投資者而言，換手率是觀察基金經理投資定力的顯微鏡。這16只“靠譜基金”的換手率數據證明：在A股市場，賺企業成長的錢遠比賺交易博弈的錢更可持續。適度換手、紀律性交易，才是穿越牛熊的正道。

深耕能力圈

投資風格是否穩定，是考察基金經理能否堅守能力圈的關鍵指標。通過觀察基金年報中“前三大持倉行業中出現頻率最高行業的次數”（以下簡稱“核心行業持倉持續度”）可刻畫基金持倉的風格穩定性，這一指標數值越高，說明基金長期聚焦特定領域，風格漂移的可能性越低，投資邏輯也更具連貫性。

數據顯示，16只“靠譜基金”在風格穩定性上顯著優于全市場樣本。在16只基金中，有11只基金核心行業持倉持續度達到7次或8次，也就是說近十年中有七到八年持續將同一行業納入核心持倉，展現出極強的風格定力。

以工銀文體產業A為例，核心行業持倉持續度高達8次。翻看其歷年持倉，食品飲料、家用電器、傳媒、汽車等消費及文體賽道是其長期駐扎的領地，與“文體產業”的主題高度契合。這種對能力圈的堅守，使其在消費行業的不同細分領域輪動中游刃有余，近十年凈值超越基準收益率達299.05%，排名同類前2%，長期業績表現亮眼。

反觀全市場許多基金，核心行業持倉持續度較低，甚至每年前三大行業都在明顯切換，今年追逐核心資產，明年擁抱成長賽道，始終在追趕市場風口，容易陷入風格漂移的陷阱，導致業績大起大落。例如，一只2010年成立的核心主題基金，其2016年至2025年的年報顯示，第一大持倉行業頻繁變更，數量高達8個，核心行業持倉持續度僅為3次。這種缺乏定力的投資方式，最終導致該基金十年凈值超越基準收益率為-47.56%，排名同類后5%，投資者體驗極差。

值得注意的是，16只“靠譜基金”的風格穩定并非僵化持倉，而是基于產業長期邏輯的適度優化。這種動態調整既守住了能力圈邊界，又能捕捉時代性產業機遇，國投瑞銀瑞盈A便是典型代表。

嚴控風險

長期投資不僅關乎進攻，更關乎防守。如果說超額收益是基金的“面子”，那么風險控制能力就是其穿越牛熊的“里子”，是區分“流星”與“恒星”的分水嶺。通過卡瑪比率（Calmar）與盈利百分比兩大核心指標，可清晰觀察基金在近十年長跑中的風險收益特征。

數據顯示，16只基金近十年平均卡瑪比率達0.42，而全市場樣本基金的平均卡瑪比率僅為0.18，這意味著靠譜基金在承擔單位最大回撤風險時，所能獲取的年化回報相對較高。以景順長城滬港深精選A為例，該基金近十年卡瑪比率高達0.74，在16只基金中排名第一，在全市場樣本基金中也排名前5%，充分展現了其出色的回撤控制與收益獲取能力。

在投資勝率上，這16只基金同樣具備明顯優勢，近十年平均盈利百分比接近60%，這意味著在過去的120個月中，16只基金平均有超過70個月實現凈值上漲。其中，興全商業模式優選A、圓信永豐優加生活等多只基金盈利百分比均超60%，在市場震蕩階段依然能夠保持穩健表現。對比全市場樣本基金不難發現，不少基金盈利百分比低于50%，上漲月份明顯少于下跌月份，基金凈值波動劇烈，投資者持有感受如同乘坐過山車，難以獲得持續穩定的回報。

高卡瑪比率與高盈利百分比的結合，勾勒出這16只“靠譜基金”清晰的風控基因：在市場調整時守住本金，在市場上漲時跟上節奏，更努力讓凈值在大部分時間內處于上漲狀態，追求長期穩健的復利增長。

穿越十年市場迷霧，這16只從千余只基金中篩選出的“靠譜基金”，用數據描繪了一幅“長期主義者”的集體畫像：他們是減少無效交易的紀律守望者，是深耕能力圈的風格堅守者，更是精細平衡風險收益的風控踐行者。

總的來說，雖然定量篩選是“后視鏡”，但是它可以把歷史上證明過自己的基金挑選出來讓投資者參考。對于普通投資者而言，選基不應盲目追逐短期熱點，而應通過定量分析，結合定性調研，持續跟蹤，找到屬于自己的“靠譜”之選，實現財富的穩健增值。

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