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(資料圖)

里昂發布研報稱，考慮到近期A股市場調整，修訂中國人壽（02628）盈利及賬面值預測，但維持H股目標價33港元及中國人壽（601628.SH）A股目標價45元人民幣不變。H股評級為“跑贏大市”，A股評級為“持有”。

中國人壽2025年純利符合預期，宣派末期息每股0.618元人民幣（下同），全年每股派息達0.856元，同比增長32%，優于先前指引。雖然償付能力下降，但管理層預期今年首季末將回升至161%。全年純利同比增長44%至1，540.78億元，意味第四季錄得凈虧損130億元，該行認為屬預期之內，主要由于比較基數已高及第四季資本市場調整所致。第四季凈資產按季減少310億元，或反映部分按市價計值投資虧損。

該行指出，股票投資占總投資組合比例同比提升3.67個百分點，為最顯著的投資資產配置轉變，主要來自債券投資占比下降1.68個百分點及非標股權投資占比下降1.33個百分點。新業務價值同比增長36%，主要由銀行保險及其他渠道帶動，該渠道新業務價值同比增長169%，代理人渠道新業務價值同比增長25%。該行認為，中國人壽是行業監管收緊銀行傭金支付及定期存款轉投保險產品趨勢的主要受惠者。

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