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本報（chinatimes.net.cn）記者劉佳 見習記者 王兆軒 北京報道

歷經10個月的籌備工作，“北向互換通”正式開閘！

5月15日，央行官網消息，內地與香港利率互換市場互聯互通合作（下稱“互換通”）正式上線運行。其中，初期先行開通“北向互換通”，即香港及其他國家和地區的境外投資者，通過兩地基礎設施互聯互通，參與內地銀行間金融衍生品市場，可交易品種為利率互換產品，報價、交易及結算幣種為人民幣。

【資料圖】

記者獲悉，在上線首日，報價商及海外投資者熱情高漲，其中吸引到超40家機構參與其中，包括20家“北向互換通”報價商和27家境外投資者，達成人民幣利率互換交易共計162筆，名義本金總額82.59億元人民幣。

中、外資行積極參與首日交易

面對國際投資者大量的利率風險管理的需求，“北向互換通”報價商積極參與首日報價。

據中國外匯交易中心披露，“北向互換通”首批報價商名單包括20家金融機構，包含中、外資銀行和證券公司。其中，中資銀行10家，外資銀行6家，券商機構4家。多家參與首日交易的中、外資銀行對《華夏時報》記者表示，當日已與境外投資者順利完成交易，海外投資者對參與這一業務熱情很高。

具體來看，中資銀行包含五大行及招商、中信、平安銀行在內的5家全國性股份制銀行；外資行包括渣打銀行、匯豐銀行、花旗銀行等，以及中金、國泰君安在內的4家券商。

5月16日，交通銀行相關人士接受《華夏時報》記者采訪時表示，交易開通首日，交行作為首批報價商之一，順利完成首批交易，其中，交行總行共與11家境外金融機構達成12筆“互換通”交易，交易金額共計4.7億元人民幣，包括FR007、Shibor3M等多個基準品種；此外，交行香港分行作為境外參與機構也成功在“互換通”項下完成首筆交易，各品種交易金額共計4.3億元人民幣。

據港交所官網顯示，“互換通”產品種類有兩大類，一是在岸人民幣利率互換浮動利率，包含7天回購（FR007）、SHIBOR三個月和SHIBOR隔夜；二是符合外匯交易中心及上海清算所的資格產品。此外，初期為確保市場平穩運行，“互換通”實行額度管理，全市場每日交易凈限額為人民幣200億元，清算限額為人民幣40億元。

此外，中信銀行交易首日與中銀香港、匯豐銀行、信銀國際、東方匯理、法巴銀行等多家境外投資者達成利率互換交易。

外資行方面，渣打銀行、花旗銀行、匯豐銀行、德意志銀行等均參與到首批交易中。其中，匯豐銀行對記者表示，通過“北向互換通”，匯豐已協助CSI Capital Management Limited、鼎亞（Dymon Asia）等多家境外機構直接參與到內地銀行間利率互換市場，并在首日完成交易，浮動參考利率涉及FR007和SHIBOR3M。此外，匯豐中國是多家境外機構的交易對手方，匯豐香港同時為投資者擔任境外清算代理行。

匯豐中國副行長兼資本市場及證券服務部聯席總監張勁秋表示：“‘互換通’的推出是中國債券市場與境外市場互聯互通的又一里程碑，有利于境外投資者更好地管理人民幣資產的利率風險。‘北向互換通’啟動首日，境外投資者交易活躍，積極參與到流動性更好、交易品種更豐富的境內人民幣利率互換市場。此外，境外投資者無需通過境內清算行進行資金清算，有效降低了交易對手違約風險，提高了清算效率。

“中國債市的持續擴大開放、債券品種的日益豐富以及風險對沖機制的不斷完善，將吸引更多境外投資者，特別是長期資金，把人民幣債券作為其資產配置的一部分，同時這也有助于推動中國債市的投資者結構進一步多元化。”張勁秋指出。

據統計，上線首日，上述20家報價商與27家境外投資者通過交易中心系統達成人民幣利率互換交易共計162筆，名義本金總額82.59億元人民幣。

資本市場開放里程碑

隨著中國資本市場對外開放程度的不斷加深，大量的境外投資者增加對人民幣債券的配置。與此同時，對于管理利率風險的需求也在不斷增加，但在新的衍生工具推出之際，中國債券市場正面臨著外資流出的壓力。

數據顯示，2023年一季度，境外投資者共減持約260億美元的人民幣債券，這些投資者主要持有由中央政府和政策性銀行等機構發行的債券，盡管3月有5.09億美元的資金流入，但不足以抵消1月、2月資金的大量流出。

多位業內受訪者表示，此次“互換通”的開展，豐富了境外投資者對沖利率風險的工具箱，有利于中國債券市場的進一步開放和人民幣國際化進程。

中央財經大學證券期貨研究所研究員楊海平對《華夏時報》記者表示，“北向互換通”對于金融市場對外開放的意義在于，通過金融基礎設施連通，實現了金融衍生品市場向香港投資者和國際投資者開放，增加了人民幣債券對國際投資者的吸引力，對兩地金融市場的深度融合和高質量發展均有促進作用。

此外，相關專業人士表示，“互換通”的到來，境外投資者可以在不改變交易習慣的情況下，既可以買賣境內債券，也可以進行匯率和利率風險的套保，從而鎖定債券收益。

值得注意的是，港交所數據顯示，今年一季度，共有1082家國際機構投資者平均每天買賣境內債券370億元。此外央行數據亦顯示，截至3月底，境外機構在銀行間債券市場的托管余額為3.2萬億元。

中金固收5月14日研報指出，此前境外投資者用來對沖境內利率波動風險的衍生品工具較少，只能通過TRS（總收益互換）或離岸市場的NDIRS（非交割利率互換），對沖成本往往較高，而“北向互換通”開通后，境外機構可直接參與到境內利率互換市場，直接對沖部分利率風險敞口，減少利率波動對持有債券價值的影響。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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