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今年上半年，中東地區上游油氣并購交易價值達到近53億美元，主要受大型石油公司對該地區投資增加的推動。其中最大的兩筆交易是：bp和阿布扎比國家石油公司（ADNOC）聯合發出收購要約，擬收購以色列NewMed能源公司50%的股份；道達爾能源收購Cepsa在阿聯酋的上游資產。與去年上半年相比，今年上半年中東地區并購交易價值增長近5%，交易數量增長60%。然而，由于待售的上游資產較少，以及卡塔爾能源公司北方氣田東擴項目（NFE）和南擴項目（NFS）的股權稀釋空間減少，預計今年下半年中東地區并購活動將低于去年下半年的水平。

上游油氣并購交易同比增加

(資料圖片)

今年上半年，中東地區上游油氣并購交易價值達到近53億美元，共達成了8筆交易。相比之下，去年上半年交易價值為近51億美元，共達成了5筆交易。交易活動仍然集中在少數幾個國家，其中以色列占交易價值的49%，其次是阿聯酋（36%）、卡塔爾（14%）和伊拉克（1%）。其中大部分交易價值來自這筆交易——bp和ADNOC以28億美元聯合收購以色列NewMed能源公司（主要在以色列開展業務）50%的股份。

今年上半年，另一筆引人注目的交易是道達爾能源收購西班牙公司Cepsa在阿聯酋的資產，睿咨得能源估計該交易的價值約19億美元。此外，睿咨得能源估計，中國兩大石油公司中國石油和中國石化分別以約3.6億美元的價格收購了NFE項目1.25%的股份；印尼國家石油公司以約5800萬美元的價格收購了埃克森美孚在伊拉克西古爾納1號（West Qurna 1）油田的股份。

從買家的角度來看，總交易價值的近61%來自國際石油公司，其余來自國家石油公司，包括ADNOC、中國石油、中國石化和印尼國家石油公司。

低碳目標推動LNG交易升溫

在向清潔燃料轉型的背景下，市場對天然氣資源的興趣日益濃厚，這是中東地區并購活動的主要推動力之一。這一點可以通過LNG交易價值在中東上游油氣并購交易總價值中的占比增加得到證實，占比從2019年的8%（約3.4億美元）增長到2022年的約79%（近100億美元）。由于卡塔爾NFS和NFE項目的部分股權去年已經被剝離，今年迄今為止，LNG交易價值的占比再次降至26%。

在并購活動向LNG交易轉變的過程中，卡塔爾是一個關鍵參與者。該國有4800萬噸/年的新增LNG產能列入計劃，其盈虧平衡價格為4.2美元/百萬英熱單位，為全球最低。卡塔爾的目標是通過其巨型北方氣田的兩期擴能項目，到2030年將該國LNG產能從目前的7700萬噸/年提高到1.26億噸/年。第一期項目NFE于2021年獲批，包括4條新LNG生產線，將把該國LNG產能提高到1.1億噸/年。剩余的1600萬噸/年產能將來自第二期項目NFS，它包括2條生產線。

卡塔爾能源已經稀釋了其在北方氣田兩期擴能項目的股權。NFE項目將投資287.5億美元。今年早些時候，該公司與幾家國際石油公司和一家獨立石油公司組建了兩個合資公司（聯合體），其中一個聯合體持有NFE項目25%的股份，另一個持有12.5%的股份。在整體稀釋后，埃克森美孚、殼牌和道達爾能源各持有NFE項目6.25%的股份，康菲和埃尼各持有3.125%的股份，中國石油和中國石化各持有1.25%的股份。

2022年10月，殼牌和道達爾能源分別獲得了NFS項目9.38%的股份，最后加入的國際合作伙伴康菲獲得了6.25%的股份。

大型石油公司主導上游并購交易

bp和ADNOC聯合發出非約束性要約，將收購以色列NewMed能源公司50%的股份。這是今年到目前為止中東地區最大的一筆交易。如果此次收購順利進行，bp和ADNOC將組建一家新的天然氣合資公司。此外，bp和ADNOC在英國和阿聯酋開發低碳氫中心的合作，與NewMed生產藍氫和綠氫并向歐洲供應的計劃非常吻合。

從上游的角度來看，上述交易將使bp和ADNOC獲得由雪佛龍擔任作業者的以色列海上Leviathan氣田的部分股份。該氣田目前產能為12億立方英尺/日，項目合作伙伴在進一步擴大產能方面面臨挑戰。

今年3月，道達爾能源與Cepsa簽署協議，將收購后者在阿聯酋的上游資產。該交易包括Cepsa在Satah Al Razboot（SARB）、Umm Lulu、Bin Nasher和Al Bateel（統稱為SARB和Umm Lulu海上特許權）20%的參與股權，以及在Mubarraz特許權12.88%的間接權益。SARB和Umm Lulu海上特許權包括2個主要的海上油田，Mubarraz特許權包括4個在產海上油田。

睿咨得能源估計，中國石油和中國石化分別從卡塔爾能源手中收購了卡塔爾NFE項目1.25%的股份，總交易價值7.2億美元。此外，卡塔爾能源與中國石油和中國石化簽署了兩份獨立但一模一樣的LNG供應協議。根據協議，卡塔爾能源將從NFE項目每年分別向中國石油和中國石化供應400萬噸LNG，為期27年。

下半年中東并購前景不容樂觀

自2020年以來，中東有價值近29億美元的資產待售，傳聞中的美國西方石油公司出售阿曼資產是價值最高的收購機會。業界最初猜測，西方石油公司2020年收購了美國獨立石油公司阿納達科后，將出售資產以降低公司的長期債務。然而，自收購阿納達科以來，西方石油公司已成功將其長期凈債務從2019年底的約390億美元削減至去年年底的約197億美元，同時增加了在中東地區的投資和活動，這使實際的資產剝離不確定。其他值得注意的潛在交易包括土耳其國家石油公司(TPAO)在黑海的巨型Sakarya氣田的潛在股權轉讓。Sakarya氣田一期項目已經投產。

巴格達政府的一份內部備忘錄顯示，馬來西亞國家石油公司也在考慮將其在伊拉克Garraf油田45%的作業股權出售給印尼國家石油公司。對于國際公司來說，出售在伊拉克的油氣資產可能具有挑戰性，因為任何超過1億美元的交易都需要獲得監管機構和議會的批準，這可能會減緩交易進程。

中東地區有兩個大型天然氣項目會吸引買家的興趣：沙特的Jafurah天然氣項目以及阿聯酋Ruwais LNG項目。這些潛在的收購可能會極大地推動該地區的并購活動。

總之，資產待售機會較少，以及卡塔爾能源的NFE和NFS LNG擴能項目股權稀釋空間減少，將對今年剩余時間里中東地區并購活動產生負面影響，全年整體交易活動預計將低于去年的水平。

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