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2018年信用債市場的風險事件接連發生，先后已有24只債券違約。有保險機構表示，盡管債券踩雷壓力不大，但在信用評級上會更為謹慎。同時險企投債的邏輯也產生細微變化，比以往更為關注發債主體的經營情況。有機構表示，展望后市，信用債將受到違約風險的擾動，波動率加大，下一階段也更看好利率債的配置價值。

據Wind數據統計，截至6月22日，今年已有24只債券發生了違約，債務違約金額高達233億，涉及上海華信國際集團、億陽集團、神霧集團等近二十家企業。值得注意的是，24只違約債券中，發行時主體評級分別有兩個AAA和AA+。

“險企債券踩雷的壓力不會特別大。”一家保險機構固收投資總監向記者表示，在投信用債方面，作為買方的險資，最早布局了信用評級體系。險資投債的標準相對較高，投資風格也比較保守。

不過面對債市的變化，險企在投資思路上也產生了一些變化。上述固收投資總監表示，從發行時主體評級來看，AA+不見得比AA安全很多，上市公司也不是保險箱。現在的投資會更簡單粗暴，進一步提高入庫資質的要求。

“投資時會更關注發債公司的實際經營情況，多關注財務報表。” 上述資產管理人士繼續表示，近期違約的債券行業分布較廣，除了一些規模小經營不佳的企業出現違約，像盾安、華信這樣規模較大、經營尚可的企業也出現了債務危機，后續在考察發債主體時會更謹慎。

在信用債方面，有保險資管機構認為，在寬貨幣、緊信用背景下，信用風險預計持續上升，信用利差或進一步走闊。雖然央行出臺MLF 抵押品擴容政策，但其主要從情緒層面兜底債券市場風險偏好，去杠桿和打破剛兌的大方向不會改變。同時近期股權質押帶來的信用風險問題引起市場關注，或進一步加劇市場謹慎情緒，警惕股權質押與債務違約的交叉傳染。

平安資管認為，近期信用事件頻發，需要注意潛在風險，即信用風險以及由此衍生的流動性沖擊。展望后市，從中長期來看，平安資管戰略性看多債券，認為債券牛市趨勢或已基本確立。下半年經濟下行風險較大，或滋生政策放松預期，有利于債券市場。信用債將受到違約風險的擾動，波動率加大。從配置的角度，利率債價值大于信用債。

“目前對利率債秉持中性偏樂觀的態度，無需擔心信用風險。”上述資產管理人士認為，今年以來債券收益率比較好，主要體現在投資利率債獲得的資本利得，下一階段也更看好利率債的配置價值。

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關鍵詞： 債券 利率 頻發