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節前突如其來的市場調整，讓部分投資者感到無所適從，甚至有點恐慌。但此時，五只國家隊基金卻紛紛逆市大舉加倉，易方達瑞惠基金從不足一成倉位驟升到六成倉位以上，嘉實新機遇基金則從不足兩成倉位加到八成倉位左右。

國家隊基金大舉加倉

從一月下旬以來，受美股劇烈調整、藍籌股前期獲利盤增多等因素影響，A股市場開始劇烈調整，短短十個交易日，上證綜指調整幅度超過500點。從市場主要指數表現看，上證綜指、創業板指、滬深300、上證50等指數跌幅均高達12%，普跌行情之下，高倉位的公募基金損失慘重。

從基金凈值變化情況看，節前的調整，不少公募基金凈值回撤幅度超過15%， 部分風格單一的基金回撤幅度甚至超過20%。

值得注意的是，在市場劇烈調整時，一些去年年底倉位僅一兩成的國家隊基金，凈值也遭遇大幅回撤，部分基金凈值回撤幅度高達10%，這一情況表明上述基金在市場大跌時，已經大幅加倉。

根據上述基金2017年四季報，截至去年底，權益類資產占基金凈值比非常低，占比最高的華夏新經濟基金，股票倉位僅為40.68%;南方消費活力基金，股票倉位為24.21%;嘉實新機遇基金的股票倉位為19.14%;易方達瑞惠基金的股票倉位僅為9.28%;招商豐慶混合A的股票倉位更是只有7.47%。

但從上述基金近期調整幅度看，嘉實新機遇基金最大回撤幅度9.9%，華夏新經濟最大回撤幅度7.91%，易方達瑞惠凈值最大回撤幅度7.08%，南方消費活力最大回撤幅度5.54%，招商豐慶混合A回撤幅度3.38%。

從上述國家隊基金定期報告重倉股披露情況看，投資風格都非常穩健，主要持有低估值大盤藍籌股，以銀行、保險、消費、航空、電子等行業龍頭股為主，在上證綜指、滬深300、上證50等主要藍籌指數調整12%的情況下，嘉實新機遇基金回撤幅度高達9.9%，表明倉位至少八成以上。從該基金凈值曲線看，截至1月26日，該基金凈值年內上漲2.74%，而滬深300指數年內上漲幅度為8.69%，這表明該基金當時尚未加倉。根據該基金在此后市場調整時凈值回撤的幅度可以推斷出，該基金已經迅速將倉位從兩成左右提升至八成以上。

以同樣的邏輯分析可以發現，此前不足一成的易方達瑞惠基金，在市場調整時，也已迅速將倉位從原先的不足一成，驟升至六成左右。

給市場提供價值中樞

從基金定期報告看，五只國家隊基金投資風格非常穩健，除了2015年的極端行情中，為了救市倉位較高以外，其余時間里倉位普遍較低。

易方達瑞惠定期報告顯示，2015年三季度末，股票倉位為91.85%，而到了2015年底股票倉位降為57.08%，而至2016年又逐步降低到兩成左右，直至2017年底時，股票倉位降至不足一成。根據測算，該基金當前股票倉位或高達六成左右，這是2016年來的最高倉位。

在業內人士看來，上述國家隊基金成立兩年多來，對維護市場穩定起了重要作用。從2016年下半以來，隨著藍籌股震蕩上行，上述基金倉位持續降低，而在市場出現極端下跌行情時，迅速提升倉位，給市場以風向標作用，也給市場提供了價值中樞。

從基金經理觀點看，在市場劇烈調整中，南方消費活力基金經理史博堅定看好市場，在他看來，A股配置價值不變，權益估值處于合理范圍，并未顯著高估，上證50、滬深300的PE處于12倍至14倍，隨著盈利增長，遠期動態估值還可以進一步消化，在估值回落后，吸引力進一步凸顯，投資者應當堅定看好后市。

滬上某私募基金經理認為，國家隊基金成立兩年多來，對市場起到引領性作用，上述基金持倉以低估值藍籌股為主，完全摒棄無業績支撐的炒作概念股，引導市場向價值投資回歸。

關鍵詞： 國家隊 基金